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Donnerstag, 12 Juli 2018 07:05

Alstom/Siemens: Kritik an der Fusion vor der Hauptversammlung von Alstom

Alstom steht vor der Hauptversammlung am 17. Juli, die der Fusion mit den Mobility-Aktivitäten von Siemens zustimmen soll, unter Kritik. Angeführt werden eine mögliche Verzögerung der Fusion durch die Europäischen Wettbewerbsbehörden, die Benachteiligung von Minderheitsaktionären durch unfaire Kontrollprämien und immer wiederkehrende Zweifel an der Arbeitsplatzsicherheit französischer Mitarbeiter.

Entscheidung der Wettbewerbsbehörden

Für den 13. Juli erwarten Analysten eine Entscheidung der Kommission der europäischen Wettbewerbsbehörden zur Einleitung einer eingehenden Untersuchung des geplanten Zusammenschlusses von Alstom mit der Eisenbahnsparte von Siemens. Tatsächlich wird den beiden Eisenbahnunternehmen vorgeworfen, vor dem Termin 6. Juli keine Zugeständnisse für Länder angeboten zu haben, in denen sie eine zu starke Hegemonie besitzen.

Eine offizielle Reaktion ist derzeit nicht zu verzeichnen. Diese Informationen würden jedoch die jüngsten Aussagen von Alstom bestätigen, die Mitte Juni vor der wahrscheinlichen Verzögerung des "Closing" gewarnt hatten. "Nach dieser Bestätigung ist es wahrscheinlich, dass das letzte eigenständige Geschäftsjahr von Alstom am 30. März 2019 endet und das erste volle Geschäftsjahr von Siemens-Alstom am 1. April 2019 beginnt", schätzt der Finanzberater Invest Securites.

Unfaire Kontrollprämien für Minderheitsaktionäre

Angesichts der Hauptversammlung von Alstom fordert der französische Aktionärsberater Proxinvest die Teilnehmer auf, gegen die Fusion zu stimmen. Ursprünglich als Fusion unter Gleichen dargestellt, wird Siemens mit 50,67% des Kapitals zum Zeitpunkt des Vollzugs der Transaktion zum Mehrheitsaktionär des neuen Unternehmens und kann vier Jahre später sogar 52% besitzen. Siemens wird auch die Kontrolle über den Verwaltungsrat haben, da der deutsche Konzern 6 von 11 Verwaltern ernennen wird und seine vorherige Zustimmung für die Ernennung von 4 unabhängigen Verwaltern durch Alstom erforderlich sein wird. Den Vorsitz führt schließlich ein Mitglied von Siemens.

Laut Proxinvest scheint das strategische Interesse des Zusammenschlusses real, aber die Transaktion erlaubt es den Aktionären von Alstom nicht, eine echte Kontrollprämie zu erhalten, auf die sie Anspruch hätten: Die Bedingungen der Transaktion werden es Siemens ermöglichen, den wichtigsten europäischen und zweitgrößten Akteur weltweit zu kontrollieren, ohne tatsächlich den fairen Preis zu zahlen.

Während des Aktienkurses bei Bekanntgabe der Transaktion (rund 30 Euro) entsprach die vorgeschlagene Kontrollprämie von 4 Euro pro Aktie nur 13% des Wertes von Alstom. Eine McKinsey-Studie zeigt, dass die Prämien im Jahr 2016 bei 45 % der Transaktionen höher als 40% waren. Die implizite Kontrollprämie ist daher eindeutig unzureichend und der Gewinnausfall wird daher auf mindestens 1,1 Mrd. EUR (30 %) geschätzt. Angesichts dieser Finanz- und Governance-Bedingungen unterstützt Proxinvest die Fusion nicht.

Sicherung der Arbeitsplätze

Darüber hinaus ist die Beschäftigungsgarantie jetzt das Thema, das die Mitarbeiter von Alstom beunruhigt. "Wir sind benachteiligt, weil wir den Beweis haben, dass die IG Metall und Siemens eine Vereinbarung unterzeichnet haben, die Arbeitsplätze und Produktion in Deutschland sichert", sagt Patrick de Cara, CFDT-Gewerkschaftsvertreter bei Alstom. "In Frankreich haben wir nur eine Verpflichtung von Alstom und Siemens mit Bercy, ähnlich der von General Electric."

Die Arbeitsplätze und Standorte in Deutschland sind für mindestens vier Jahre nach dem Zusammenschluss abgesichert. Das hat die IG Metall bereits Ende letzten Jahres in einem Eckpunktepapier mit der Firmenseite vereinbart. IG Metall-Vorstandsmitglied und Siemens-Aufsichtsrat Jürgen Kerner betont: "Wir haben die Arbeitsbedingungen weit über das gesetzliche Maß hinaus abgesichert. Unter anderem haben wir durchgesetzt, dass unsere Standort- und Beschäftigungssicherung für die Mobility-Beschäftigten nahtlos weitergilt und die Ausbildungsquote von fünf Prozent erhalten bleibt."

Die französische Alstom-Gewerkschaft CFDT sieht die Position der französischen Mitarbeiter nicht so gesichert und fordert die Wiedereinführung eines Ausbildungsplans, einschließlich einer arbeitsbezogenen Ausbildung, um sich auf die Zukunft vorzubereiten, da die Alterspyramide an den französischen Standorten ziemlich hoch ist. Die Gewerkschaft bittet ferner darum, die Position französischer Lieferanten zu stärken, denn Siemens könnte seine Landsleute begünstigen.

WKZ, Quelle L'Usine Nouvelle, Capital, Zonebourse, IG Metall

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Letzte Änderung am Mittwoch, 11 Juli 2018 22:34