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Freitag, 27 September 2019 11:03

Italien: Fitch bestätigt Rating von FS Italiane bei BBB mit negativem Ausblick

Die internationale Ratingagentur Fitch hat das italienische BBB-Rating bestätigt. Der Ausblick bleibt negativ, denn, so Fitch in einer Notiz, er spiegelt "die hohe Staatsverschuldung", das schwache Wachstum und die "wachsende Unsicherheit" im Zusammenhang mit der aktuellen politischen Dynamik wider. Die internationale Ratingagentur Fitch hat das italienische BBB-Rating bestätigt. Der Ausblick bleibt negativ, denn, so Fitch in einer Notiz, er spiegelt "die hohe Staatsverschuldung", das schwache Wachstum und die "wachsende Unsicherheit" im Zusammenhang mit der aktuellen politischen Dynamik wider. 

Ein prognostizierter jährlicher Anstieg der Fahrgäste im Eisenbahnverkehr um 0,5 % (2018: 680 Mio. EUR) im Zeitraum 2019-2023 untermauert die Erwartungen von Fitch, dass die Einnahmen bis 2023 auf über 13 Mrd. EUR steigen werden, verglichen mit 12 Mrd. EUR im Jahr 2018, als die Einnahmen durch die Konsolidierung des Straßen- und Autobahnbetreibers ANAS um fast 2 Mrd. EUR gesteigert wurden. ANAS erhöht die Berechenbarkeit des Cashflows von FS, da der Zuschlag von 700 Mio. EUR von 400 Mio. Nutzern der italienischen Autobahnen rund 1,3 Mrd. EUR an Zuschüssen der nationalen Regierung für Straßenerhaltung und -entwicklung ergänzt.

Die Widerstandsfähigkeit der Nachfrage nach Schienenverkehrsleistungen wird durch Einnahmen in Höhe von 3,5 Mrd. EUR aus öffentlichen Dienstleistungsaufträgen gestützt, da die Subventionierung des Regionalverkehrs sowie die Wartung und Entwicklung konventioneller Schienenfahrzeuge relativ unempfindlich gegenüber konjunkturellen Faktoren wie dem BIP oder Nachfragespitzen ist. Der wachsende Betrieb in Deutschland, den Niederlanden, dem Vereinigten Königreich und Griechenland, der das jährliche durchschnittliche Passagierwachstum 2014-2018 auf 2,5 % steigerte, wird die Einkommensquellen diversifizieren und den Anteil der Auslandserlöse bis 2023 von 15 % im Jahr 2018 auf 20 % erhöhen und die etwas stagnierenden Frachterlöse von 0,9 Mrd. EUR ausgleichen.

Die Kosten von FS sind sehr vorhersehbar, da fast 60% oder etwa 7 Mrd. EUR auf Löhne und Abschreibungen entfallen und weitere 15% auf die Zuweisung von Investitionszuschüssen für den Straßenausbau von ANAS. Fitch hat in das Rating einen durchschnittlichen jährlichen Anstieg der Personalausgaben um 1% auf 5,15 Mrd. EUR bis 2023 einbezogen, ausgehend von den 83.000 Mitarbeitern, die fair gewerkschaftlich organisiert sind und stark von nationalen Trends in Italien beeinflusst werden, wo 90% der Kosten anfallen.

Es gibt "negative Risiken für die Haushaltsaussichten, wenn eine zukünftige Regierung beschließt, sich von den EU-Haushaltsregeln zu lösen und eher bereit ist, eine größere Instabilität der Finanzmärkte zu riskieren", schreibt die internationale Ratingagentur Fitch in ihrem "Bericht" über Italien und fügt hinzu, dass die Revision von Steuersenkungen "politisch schwierig" sein wird.

WKZ, Quelle Fitch

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